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Comentarios - 2019.10.14 - Julio Urvina

Comentarios – 2019.10.14

COMENTARIOS MERCADO

2019 10 21

Mercado – Modo «Bull Confirmed» – Mantenerse invertido


Riesgos:

  • El intento de los demócratas de sacar a Trump de la Presidencia vía Impeachment – crea una «guerra civil» política y divide a la nación de una manera radical – podría ser negativo para los índices bursátiles pero el FED tendría que inyectar liquides para contrarrestar cualquier evento negativo derivado del impeachment (ya lo está haciendo) – algo similar al caso de Bill Clinton, donde los índices rompieron nivel récords durante el Impeachment
  • Powell del FED – anunció que el FED se vería obligado a comprar mas activos para inyectar más liquides al mercado – esto implica que la política de reducir los activos tan rápidamente fue el culpable de la falta de liquidez en los mercados y el alza en las tasas de los Repos – este anuncio es muy positivo para los índices bursátiles

  • Que la guerra comercial con la China termine en una recesión (USA y global) – este riesgo se reduce cuando USA y la China firmen el acuerdo parcial en Chile durante la reunión del G20

 

  • FED – el FED bajo las tasas de interés en un 0.25% a 1.75% – pero no menciono si estuviesen dispuestos a seguir bajando las tasas de interés – el mercado no lo tomo de una manera positiva – el no continuar bajando las tasas sería un riesgo que podría llevar a una recesión

 

  • Falta de liquides – el FED tuvo que de una manera urgente inyectar liquides para evitar que las tasas overnight subieran por encima del nivel de 7%
  • Que los inversionistas asuman que las empresas del S&P 500 van a registrar un incremento de 10.5% en sus ganancias corporativas en el 2020 – esta cifra es muy alta y si no se da, podría haber una corrección severa – las ganancias corporativas de las empresas del S&P 500 estarían entrando en recesión – dos trimestres de cifras a la baja
  • Guerra comercial entre USA y la China – bajan las tensiones, pero todavía no hay acuerdos
  • Guerra comercial entre USA y la Unión Europea – especialmente relacionada con el sector de los automóviles
  • Guerra de las monedas – Bancos centrales bajan las tasas de interés agresivamente para devaluar sus respectivas monedas
  • Que Inglaterra se separe de la Unión Europea sin llegar a un acuerdo (fecha de vencimiento = 30 de Oct)
  • Hong Kong – las protestas y las acciones del partido comunistas de la China – el gobierno de Hong Kong revoco la orden que tenia a todos en estado de revolución – pero la pelea continua especialmente ahora que les han prohibido usar mascaras en las protestas – terrible el comentario de Xi sobre lo que le va a pasar a los protestantes
  • Irán – conflicto con Irán en el medio oriente – empeora con el ataque de Irán contra las refinerías de Arabia Saudí
  • Guerra entre la India y Pakistán – ambos tienen armas nucleares
  • Colapso de Argentina si regresan los anti- empresas

INDICATORS

POSITIVOS

Advance (Acciones cuyos precios suben) – VS – Decline (acciones cuyos precios bajan)

http://www.juliourvina.com/wp-content/uploads/2019/10/Advance-Decline-2019.10.18.pdf

Puntos importantes:

  • Advance/Decline = Modo «Bull Confirmed» – muy positivo – mantenerse invertido

Sentir de los inversionistas (AAII)

http://www.juliourvina.com/wp-content/uploads/2019/10/AAII-Sentiment-Survey-2019.10.18.pdf

Sentir positivo de los inversionistas (33.62%) continúa por debajo del histórico (38.5%) = positivo para los índices bursátiles a corto plazo

NEGATIVOS

Sectores

Mejora parcial en los sectores (el QQQ continua mejorando), pero todavía no están en modo positivo – los bonos (TLT), el oro (GLD) y el cash (LQD) se mantienen muy altos y las acciones pequeña capitalización (IWM) se mantiene muy bajo – debería de estar por encima del SPY

http://www.juliourvina.com/wp-content/uploads/2019/10/Sectores-2019.10.18.pdf

Curva de Rendimiento (Yield Curve)

http://www.juliourvina.com/wp-content/uploads/2019/10/Curva-Yields-2019.10.18.pdf

Señales de peligro = la curva de retorno tiene más de 3 meses invertida = en los últimos 50 años, esto ha sido una señal muy clara que hay una recesión en camino

  • Positivos: –

    El retorno de los bonos del tesoro a 10 años subieron por encima de los de 3 meses haciendo que la curva se ponga normal otra vez – pero esto se dio por un breve momento – esto gracias al anuncio que USA y la China habían llegado a un acuerdo parcial sobre la guerra comercial – por un momento, los inversionistas dejaron de preocuparse de una posible recesión a futuro


  • Negativos:
    • El retorno de 3 meses se mantiene por encima de los bonos a 5 años
    • La curva continúa con su tendencia a una formación invertida, gracias a que el FED ha subido las tasas de interés 8 veces, lo cual implica recesión (barras grises) en unos meses y una recesión casi siempre es acompañada de un mercado a la baja (Bear Market)
  • Pendientes:
    • El retorno de 3 meses está por debajo del de 10 años (positivo para la curva)
    • Que el FED no continúe bajando las tasas de interés
    • Que el FED no inyecte más liquides en los mercados ($60 billones mensuales)
    • El efecto de la política de Trump de subir los aranceles a los productos chinos – esto debería hacer que la curva de retornos se ponga en positivo

Nota: Es importante adelantarse a la recesión (18 meses a partir del momento cuando la curva se invierte) y prepararse porque para cuando todos digan que la economía americana está en una recesión, los inversionistas habrán perdido el 30% de sus inversiones

CONCLUSION:

Mantenerse invertido –

NOTAS:

Dos artículos importantes que se contradicen – mantenerlos en mente:

Excelente articulo – Albert Edwards de SocGen advierte que el mercado de bonos está haciendo algo que implica peligro a corto plazo = la curva de retorno que estaba invertida, ahora se vuelve normal con mucha fuerza – esto siempre implica una recesión a corto plazo

Cuando el retorno del bono del tesoro a 10 años cae por debajo de 2%, la tendencia de los índices bursátiles ha sido al alza – con retornos de 4.3% en promedio